优信估值可达多少？
发布时间：2018-10-09
5月30日，二手车电商优信向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO申请书。申请书显示，优信计划在纳斯达克IPO上市，股票代码为“UXIN”，拟筹集多5亿美元资金。 如果优信成功登陆纳斯达克，作为中国二手车电商先进股，优信到底该值多少钱? 关于优信的价值，这需要讨论。 因为中美资本市场评估一家公司的估值体系不同。 在中国A股市场，评价一家企业估值的方法就是盈利多少，然后市盈率多少，非常简单。 当然，对于亏损的公司，诸如此前的爱奇艺以及优信，则不可能登陆A股市场。 据优信的招股书显示，按照美国会计准则，优信2017年、2016年亏损分别为27.48亿元、13.92亿元。 但是，这并不能说明这家公司没有价值。 为啥? 因为在美国纳斯达克，大家判断一个公司的价值不是看过去是否盈利与亏损，而是看未来能否盈利，未来该公司在这个行业的地位及价值。 这与A股完全相反。 如果从这个角度说的话，优信的存在是具备价值的，而且在行业高速增长的前提下，优信的成长空间及盈利可以预期。 首先，优信在高速增长，这个是事实。 据优信的招股书显示，作为一个二手车电商平台，优信旗下平台卖出的二手车总数量2017年为634317辆，与2016年的377777辆相比增长67.9%。2018年先进季度这一数据为165003辆，与去年同期的102098辆相比增长61.6%。 相应的，优信旗下平台的总交易总额(GMV)在2017年为434亿元，相比2016年的260亿元增长67.0%。2018年先进季度这一数据为116亿元，相比去年同期的79亿元增长47.8%。 基于此，优信近两年的财务数据为，2017年优信营业收入19.514亿元，和2016年相比大幅增长136.7%。2018年先进季度，营业收入为6.494亿元，同比增长93.2%。 再者，优信所在的二手车行业在中国也同样在高速增长。 据罗兰贝格发布的《2017中国二手车电商行业报告》预计，到2020年，中国二手车乘用车市场实际销量将达到约1000万辆，复合年均增长率高达20.7%。 其次，由以上数据可见，优信在二手车行业的地位。 第三方数据公司艾瑞公布的数据显示，以上述GMV和成交量计算，优信占整体二手车电商市场份额的41%，位居行业先进。其中， TO C(个人消费者)市场占比为41%，TO B(车商)市场占比为42%。 由此可见，从行业及成长性包括在二手车行业的地位来讲，优信是具备一定价值的。 至于这个价值到底是多少? 我们需要另外一个角度探讨。 优信的合理估值是多少? 优信这个合理估值到底值多少，这更值得讨论。 比如说，有没有可比性。 关于优信模式，在美国，恰好有一家公司叫做Carmax，优信可以与之对比。 作为美国大的二手车交易平台，CarMax如今市值为131.5亿美元，该公司自2002年上市以来股价上涨近900倍，曾是巴菲特在汽车及汽车流通领域投资的唯一标的。 CARMAX成立于1993年，截至2018年已经开店173家，覆盖全美70%人群，完成全美市场布局。 据新一轮财报中显示，CarMax共零售了721512辆二手车，凭借着此成绩，CarMax稳居美国二手车零售商的头把交椅。 这一点，可以与优信进行对比。 从交易量来说，2017年CarMax二手车2C交易量为721512辆，2B拍卖交易量为408509辆，同比分别增长7.5%和4.3%;而优信平台上的二手车2C交易量为交易量为283829辆，2B交易量为350488辆，同比分别增长118%和41%，整体交易量同比增长超过60%。 2B交易方面，两者的年交易量已经非常接近;而在2C交易上，尽管两者还有较大差距，但是由于国内外行业发展阶段等因素的不同，优信的增长速度要远高于CarMax。 当然，从模式来说，CarMax更多的是自营模式，有点类似于超市，比如为了提升效率和用户体验，CarMax坚持每年新开设10~15家门店，并且从2016年开始加强物流布局，提供送货上门服务，节约用户的购车时间。 而从优信来讲，优信更多的是交易平台模式。不过，优信也在加强线下布局。根据招股书，截至2018年3月31日，优信在全国270多个城市拥有670多个线下服务中心，提供车辆检测、销售以及金融等综合服务;并且，优信从2017年开始自建物流中心，目前也是唯一一家提供全国范围购车服务的二手车电商平台。 因此，国内二手车市场快速发展的前提下，如果从业务逐步接近，或者说差距逐步减少的角度考虑，对比CarMax的盈利我们也就可以理解优信的亏损了，在高速增长的前提下，为了巩固行业位置以及扩大业务规模，构建企业的护城河，企业只能牺牲利润。 2018年6月12日，CarMax市值131亿美元，那么优信的合理估值是多少? 作为中国二手车电商上市的先进股，要具体计算优信的估值，需要选取适用于电商的估值方法，比如，市销率、GMV比率等等。 据优信招股书披露的财务数据以及运营数据，2017年，优信整个平台的GMV(成交额)达434亿元人民币，同比2016年增长66.9%;成交量达634317辆，同比增67.9%。 对比其他电商，诸如阿里巴巴2017年的GMV，公开资料显示，阿里巴巴2017年全年GMV达到3.77万亿人民币，比去年增长21.6%;全年营收为1582.73亿，同比增长56%，远超2016财年33%的营收增速。 与此同时，对应的市值为阿里巴巴接近3788.92亿美元，约3万亿人民币。 如果从GMV角度计算，阿里巴巴与优信的差距为86倍，对应合理估值为44亿美元，当然，这还并不算优信的其他业务，如果算上金融、新车、报废车处理等业务(这几块大概15~20亿美元)，那么优信的合理估值是59~64亿美元，并且按照目前亏损收窄的比率以及GMV、毛利的增速，优信在2020年的估值有望达到100亿美元并全面盈利。 以上内容由大连网站建设，大连网站设计，大连网站建设公司，大连网站制作，大连网页设计，大连网页制作，大连营销型网站建设，新图闻（www.dlxtw.cn/）整理编辑。
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